ID-1002_隔夜漂移拔河研究报告

# FORMULA-1002 研究报告：隔夜漂移拔河选股 (Overnight Drift Tug-of-War) - **公式 ID**: FORMULA-1002 - **策略名称**: 隔夜漂移拔河 (Overnight Drift Tug-of-War) - **信号原型家族**: 收益路径分解（新原型，库内 0 覆盖） - **通道**: Step 0 发散通道（next_id=1002, 1002%5=2） - **生成日期**: 2026-08-07 - **Warmup**: 60 根 K 线 --- ## 逻辑链说明 **市场背景**：学术界（Lou, Polk & Skouras 2019《A tug of war: Overnight versus intraday expected returns》）发现总收益可分解为**隔夜收益**（前收盘→次日开盘）与**日内收益**（开盘→收盘），二者具有相反的持续性——隔夜漂移反映机构/知情资金在集合竞价与开盘阶段的持续定价（动量特性），而日内收益更多来自散户日内追逐后的均值回归。A 股在震荡市中，识别"被安静吸筹（隔夜持续走强）但盘中并未被散户爆炒（日内不主导）"的标的具有捕捉价值。 **信号设计**：将 20 日窗口累计隔夜收益 ON20 与累计日内收益 ID20 分离。当 (S1) ON20>3%（持续正隔夜漂移）、且 (S2) ON20>ID20（**拔河中隔夜分量主导**，本原型核心）、且 (S3) ON20>REF(ON20,5)（隔夜漂移自身加速）三条件同时成立时视为吸筹证据。 **确认机制**：仅设一个经济护栏 GATE_LEAD = POS60<0.85（60 日区间位置未走高），确保捕捉的是"突破前吸筹"而非"已拉升到高位"，使信号保持**前瞻(leading)** 而非追高滞后——这是对 F996 证伪的"多层 AND 确认层导致复合滞后"教训的直接应用（不叠加正交趋势/量能确认层）。 **风险控制**：显示 2.2×ATR(14) 动态止损线，供出场参考。 --- ## A. 实现细节（Implementation Details） - **收益分解**：`ONR:=(OPEN-REF(CLOSE,1))/REF(CLOSE,1)*100`（隔夜%），`IDR:=(CLOSE-OPEN)/OPEN*100`（日内%）。`ON20:=SUM(ONR,20)`，`ID20:=SUM(IDR,20)`。 - **选股条件**：`XG: S1 AND S2 AND S3 AND GATE_LEAD`。核心 S1+S2+S3 同属"隔夜收益分解"一个现象的三个侧面（水平/相对/加速），GATE 为唯一独立经济护栏。 - **执行时点**：信号于第 N 日收盘计算，实际于第 N+1 日开盘执行；无未来函数、无 `REF(X,-1)`。 - **过滤机制**：位置门 POS60<0.85 过滤已拉升标的。 - **风险控制**：`STOP_LINE:CLOSE-ATR_VAL*2.2` 显示动态止损。 - **适用市场**：A 股全市场选股；当前测试为震荡+弱势混合窗口。 - **Warmup**：60 根（HHV/LLV(60) 主导；ATR(14)/SUM(,20)+REF(,5) 较小）。评估指标均在 Warmup 之后计算。 - **回测结果（方案 A / 方案 B 交叉验证，min-trades=5，2025-06-10→2026-05-25）**： - 方案 A：valid=48，avg_win=45.40%，avg_return=+3.6%，positive=23/48（47.9%），best=000021(+98.8%)，worst=000407(−28.5%) - 方案 B：valid=48，avg_win=45.354%，avg_return=+3.606%，positive=23 - **胜率差 = 0.0458pp（< 5% → 高度一致）**，收益符号一致，样本股票集合一致 - 请求 10027 只，9921 只 error（本地仅 106 只 CSV，属数据缺失非公式缺陷） --- ## B. 已知偏差（Limitations and Bias） 1. **数据限制（首要）**：本地仅 106 只 CSV / 232 天窗口（2025-06-10→2026-05-25）。48 只有效样本不足以支撑统计显著结论，需全量数据（2023 起、全 A）重测。 2. **样本窗口体制偏差**：测试段（2026-01-01→2026-05-25）为**弱势窗口**（106 只买入持有 mean=−2.11%、median=−6.09%、仅 36.8% 上涨），训练段（2025-06-10→2025-12-31）为强势窗口（mean=+13.52%）。单一 train/test split 无法区分"策略失效"与"市场体制切换"。 3. **A 股隔夜/日内分解的制度差异**：Lou-Polk-Skouras 基于美股（有盘前/盘后连续交易）。A 股隔夜跳空混合了 T+1、涨跌停、集合竞价等制度因素，隔夜漂移的经济含义与美股不完全等价——这是本原型移植的**核心外部效度风险**。 4. **参数敏感性**：DRIFTK=3%、POSK=0.85、窗口 20/60/5 未做敏感性扫描（避免样本内择优，见 C 段）。 --- ## C. 结果解读（Result Interpretation） **逻辑质量**：信号有明确经济学意义（收益路径分解 + 拔河机制），非纯数据挖掘。与库内 779+ 公式的信号原型正交（隔夜/日内分解为 0 覆盖真空）。 **创新点**：库内首个基于"收益路径分解（close-to-open vs open-to-close）"的公式。coverage 检索确认 `隔夜/overnight/日内动量/intraday/收益分解/close-to-open` 全部 0 命中。 **关键实证结论（诚实定性，非宣称改进）**：本代与 F991–F999 的 0 交易材料节点不同，产生了 **512–642 笔真实交易**，因此做了**逐层消融 + 时间 split + 正确 null 基准**三重检验： | 窗口 | 交付版 | 核心 S1+S2 | 删 S2(核心) | 删门控 | **Null(随机6日持有)** | |---|---|---|---|---|---| | TRAIN | +0.548% | **+0.990%** | +0.260% | +0.707% | +0.653% | | TEST | −0.206% | −0.108% | −0.213% | −0.310% | −0.212% | | FULL | +0.232% | **+0.714%** | −0.015% | +0.411% | +0.373% | （单位=每笔收益%，min-trades=1，106 只本地股） - **S2（拔河核心）确实承重**：删除 S2 后 FULL 每笔从 +0.714% 塌到 −0.015%（−0.73pp），且 S2 是唯一在训练/全窗口均正的变体。这为"隔夜分量主导"提供了初步方向性证据。 - **但对 null 无稳健超额**：核心 S1+S2 相对随机 6 日持有 null 的超额仅 +0.34pp(FULL) / +0.10pp(TEST)，在 n=642 笔下属噪声范围。TEST 段全变体转负，与市场弱势体制一致（null 本身 −0.212%）。 - **附加层有害**：GATE 与 S3 在样本外均未增值（删门控 FULL +0.411% < 核心 +0.714%），再次印证 F996"AND 确认层在滞后型信号上产生复合滞后"的规律；交付版按预登记逻辑保留门控（保前瞻性），但消融记录已标注核心原语更优。 **对抗式审查**（主动怀疑 ≥3 点并排除）： 1. **怀疑：45.4% 胜率+3.6% 收益是否只是牛市 beta？** 排除：做了 train/test split，强势训练段核心 +0.99%/笔，弱势测试段 −0.11%/笔，且与 null 对比只有 +0.1~0.34pp 超额 → **明确不宣称改进**，未把 beta 当 alpha。 2. **怀疑：S2 拔河项是否只是装饰（如 F993 的 S1/G1 非约束）？** 排除：留一消融显示删 S2 使 FULL 每笔 −0.73pp 并转负，S2 是承重项而非装饰——但承重≠跑赢 null，如实记录。 3. **怀疑：是否与已有跳空/量能公式重复（F1001 gap / F1000 量能）？** 排除：F1001 是单根跳空事件、F1000 是量能结构；本公式是 20 日**累计**收益的隔夜/日内**分解比较**，数学基底不同。coverage 检索 0 命中。语义去重因 chromadb 未装无法验证（如实记录，未声称通过）。 4. **怀疑：全窗口 +3.6% 是否样本内择优？** 排除：交付公式为预先设计（未按回测调参），且核心原语在 split 后仍方向一致；反而是附加层被证明有害，已在 .tn 注释与报告中标注。 **风险点**：A 股隔夜分解的制度效度（B3）+ 样本量不足（B1）是最大风险。 **适用场景**：适合作为**因子候选/组合材料节点**——把 S2 拔河项作为连续权重投入 combo_lab 加权投票（规避二值 AND 门控复合滞后），而非独立二值选股器。 **改进方向**：全量数据重测；扫描 DRIFTK/POSK/窗口敏感性；将隔夜漂移强度作连续因子；考虑与横截面 RS（D 计划 --xs-rs）正交叠加（时序隔夜领先 + 截面强势）。 --- ## 质量门检查 | 检查项 | 结果 | |---|---| | R01-R05 | 通过（validator exit 0；警告仅注释分号与 {* *}/% 特殊字符，非错误） | | 逻辑链 ≥100 字 4 要素 | 通过 | | 多样性/复杂度 | 5 星 | | 对抗式新颖性 | 1.00（≥0.7 通过） | | 语义去重 | 未验证（chromadb 未装，如实记录，未声称通过） | | Warmup 标注 | 已标注（60） | | 对抗式审查怀疑点 | 4 个（≥3 通过） | | A/B/C 三段 | 齐全 | | A/B 交叉验证 | 胜率差 0.0458pp（一致） | **诚实结论**：不宣称改进，注册为 **material node（收益分解家族新材料节点）**。核心贡献：① 引入库内 0 覆盖的"隔夜/日内收益分解"原型；② 通过逐层消融证明 S2 拔河项承重（删除转负），但对随机持有 null 无稳健超额；③ 再次实证 F996 复合滞后规律（附加确认层有害）。